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狗万滚球非金属建材行业2018年中期投资策略:耐

2018-07-12 12:53未知      作者:狗万滚球

  在《18年年度策略:新均衡,新思路》中,我们系统地阐述了在需求增速放缓,供给严控的环境下,行业供需轧差逐步收敛后形成新均衡的格局。此时行业商品价格开始逐步脱离过去的波动规律,走出相对独立的走势,运行中枢逐步上移并呈现驱稳迹象。现阶段宏观需求持续下行,但新均衡仍在持续,行业商品价格表现出较强韧性,从而反应成为行业优质企业在业绩上的韧性。

  而现阶段,市场对宏观经济失速的担忧表现在上市公司不断下杀的估值上,与历史数次周期底部相比,目前行业享有更低的PE和更高的PB反映出板块ROE水平优于历史同类时期。宏观未来失速与否的争议持续存在,业绩的韧性与持续下降的估值的矛盾亦持续存在。若未来宏观经济失速,目前的低估值已部分反映了风险,同时新均衡下优质企业良好的现金回笼、不断降低的负债水平以及不断提高的分红率水平为股价提供了较好的安全边际;若未来宏观经济企稳,那低估值便成为未来投资收益的弹性。进可攻,退可守。

  行业内企业之间的差异原本已存在,而在环保、供给侧严控,去杠杆组合拳的推动下,企业之间差异进一步拉大,从而推动行业内部出现异于以往周期运行的更强的结构化调整。狗万滚球!具体表现在行业内优质企业的杠杆率持续下降,现金回笼大幅改善,ROE水平显著高于行业均值,并稳步推进生产线的技术升级与产能投放。这种差异化也预示着未来行业格局的变化方向,利好各子行业的稳健发展的优质企业。

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